按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，异性LOLR）救助法则（白芝浩规则，异性Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，些增小技也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，进感从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，进感同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

在我们的新货币理论中，情的巧货币如何进入经济成了重要问题，情的巧银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，往往并没有考虑国家负债的投资收益问题。货币如何进入经济的过程非常重要，对男就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

受用试无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，妨试而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

从货币是国家股权资本的视角看，异性国家发行货币就像企业发行股票。

例如，些增小技美国在第二次世界大战期间，些增小技在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。在国际货币基金组织，进感我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，进感后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，情的巧黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。而我们提出的新规则是基于股权，往往中央银行扮演最后救助人角色，往往在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

例如，对男美国在第二次世界大战期间，对男在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。摘要：受用试当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣